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无形资产投资为什幺不一样?

时间: 2019-08-05 14:05:46

无形资产投资为什幺不一样?

站在经济学的角度,企业投资标的改变在本质上完全没有异常或耐人寻味之处。事实上,这是再正常不过的事:经济体中的资本存量一直在变。铁路取代了运河,汽车取代了马车,电脑取代了打字机,而在比较个体的层面,企业不时更换设备和调整投资组合。本书的核心论点是无形资产投资与其他投资有根本的差异,而了解这种投资兴起的趋势有助我们认识当前一些关键议题,包括创新与成长、不平等、管理的角色,以及金融与政策改革。

我们将指出,无形资产有两大特殊之处。首先,多数传统的测量方法忽略无形资产。虽然这当中有一些很好的理由,但随着无形资产变得愈来愈重要,如果继续採用传统测量方法,就等于在评量资本主义时,对部分资本忽略不计。第二,拜无形资产的基本经济特性所赐,偏重无形资产的经济体,表现异于偏重有形资产的经济体。

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测量的缺口

无形资产投资可能创造出长久的资本资产(capital asset),但如我们将讨论,传统会计法并不如此看待和测量这种投资。这是有理由的。微软在办公桌和办公大楼上的投资是可以观测的;至于这种投资的价值,你可以随时参考二手办公设备和办公室出租市场的行情,加以评估。但微软在软体开发或使用介面设计上的投资,若要评估其价值,却没有市场行情可以参考。因此,测量这种投资产生的「资产」极其困难,而会计师因为本性谨慎,通常选择不做这种事;但是,也有少数例外,通常是已经成功开发出来而且可以销售的软体,此时要评估资产的价值就有明确的市价可以参考。

如果经济体中很少这种投资,这种保守的做法完全没问题。但随着这种投资开始超过有形资产投资,经济体中便出现愈来愈大的「未知领域」。

无形资产的四个特性

首先, 无形资产投资通常代表一种沉没成本(sunk cost)。如果企业买进一项有形资产,例如一台工具机或一座办公大楼,必要时通常可以转手卖掉。许多有形资产投资都是这样,连一些不寻常的巨型资产也不例外。比方说,你若想要一辆澳洲那种超大型採矿拖拉机,你可以上拍卖网站Machinery Zone买一辆二手的;想买状况良好的二手钻油台,可以找World Oils,而一家名为UVI Sub-Find的公司则买卖二手潜艇。相对之下,无形资产较难脱手,而它们也比较可能仅适用于创造它们的公司。丰田汽车投入巨资建立该公司的精实生产系统,但丰田不可能将这些投资从它的工厂分割出来,转手卖掉。虽然研发的投入有时会产生可以出售的专利,多数研发工作是配合投入资源的公司的具体需求,导致智慧财产市场的规模非常有限。

无形资产投资的第二种特性,是它们会产生外溢效应(spillovers)。假设你经营一家製造鞋带夹头的公司,拥有一项有形资产(工厂)和一项无形资产(鞋带夹头的优良新设计)。要确保工厂的价值由你的公司独享,是很容易的:你只需要将工厂大门锁起来。如果有人要求免费使用你的工厂,你只需要礼貌地拒绝;如果有人闯入工厂,你可以报警逮捕他们。在多数已开发国家,这是毫无争议的事。事实上,如果你拥有一些有形资产(例如一座工厂),要确保肥水不落外人田非常简单,简单到问这种问题似乎很蠢。但是,你拥有的产品设计则完全是另一回事。你可以保密以免别人抄袭你的设计,但竞争对手或许可以买一些鞋带夹头,然后藉由逆向工程掌握你的设计。你或许可以注册专利,阻止别人抄袭,但竞争对手也许可以「山寨」你的设计,仅做必要的修改,使你的专利无法保护你的利益。即使你的专利是可靠的,专利侵权救济比报警逮捕闯入工厂的人複杂得多:你可能必须耗费数月、甚至多年时间打官司,而且最后未必能胜诉。当年莱特兄弟率先飞上天空之后,他们大部分的时间并

非用来开发更好的飞机,而是用来对付他们认为侵犯了他们专利的竞争者。许多无形资产投资都具有这种特性:它们是私人投资,但其他人往往可以因此受惠,经济学家称之为外

溢效应。

无形资产也具备较高的可扩展性(scalable)。想想可口可乐:可口可乐公司总部设在美国乔治亚州亚特兰大市,仅负责与製造可乐有关的少数东西。该公司最宝贵的资产是无

形的,包括品牌、授权协议,以及製造可乐糖浆的配方。製造和销售可乐涉及的多数其他事务,由许多装瓶公司负责;它们与可口可乐公司签订协议,在指定的地区製造可乐。这

些装瓶公司通常拥有自己的装瓶厂、销售团队和车队。亚特兰大可口可乐公司的无形资产可以扩展应用在全世界。无论全球每天卖出10亿罐还是20亿罐可乐(目前的实际数字约为

17亿罐),可乐配方和品牌的应用方式都完全一样。装瓶公司的有形资产扩展应用的能力弱得多。如果澳洲人对可乐的需求骤增,当地装瓶公司Coca Cola Amatil很可能必须购买更

多卡车来运送可乐,也可能必须扩大生产线,最终可能必须投资建设新工厂。

最后,无形资产彼此之间往往会产生综效(synergies,或经济学家所讲的「互补性」):它们结合起来会更有价值,至少在组合得当的情况下是这样。MP3档案格式标準、微型

硬碟、苹果公司与唱片公司的授权协议加上该公司的设计技术,创造出iPod这种极有价值的新产品。这种综效往往是不可预料的。微波炉是国防承包商与家电製造商结合的成果:

前者发现雷达设备产生的微波可以将食物加热,后者贡献家电设计技术。有形资产之间也可能有综效(例如卡车与货物装卸区之间,又或者伺服器与路由器之间),但通常弱得多,

而且也没有那幺不可预料。

结论

从这些不寻常的经济特性看来,无形资产兴起并非只是投资的性质出现微不足道的变化。因为无形资产投资的表现与有形资产投资通常显着不同,我们或许可以合理地预期,倚重无形资产的经济体也有显着不同的表现。

事实上,我们一旦考虑现代经济体中资本性质的转变,许多令人困惑的现象就开始变得可以理解。在本书后文的章节里,我们将讨论无形资产投资兴起如何有助我们理解关心经济的人都非常关注的四大问题:经济长期停滞、不平等程度长期加剧、金融体系对非金融经济的辅助角色,以及经济需要怎样的基础建设才能壮大。理解这些问题之后,我们将讨论这些经济变化对政策制定者、企业和投资人的意义。在这趟旅程中,我们将跨过古代的资产评价方法,进入无形资产投资这个现代的未知领域。

本文摘自天下文化的《没有资本的资本主义》

新闻标题: 无形资产投资为什幺不一样?
新闻标签: 富产(1)
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