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脱售大道释放价值 金务大专注槟交通大蓝图

时间: 2019-07-26 14:28:23

脱售大道释放价值 金务大专注槟交通大蓝图

(吉隆坡8日讯)市场人士强烈希望,大马政府可与金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)及环城大道(LITRAK,6645,主板交通物流股)达成公平公正的大道收购协议,但由于大马建筑业前景依然黯淡,金务大前景不获看好。

金务大周三跌1仙或0.33%,以2.98令吉挂收,全天成交量为393万股。

大华继显分析员指出,政府开始与金务大及环城大道磋商大道收购事宜,相信理由是为了完成上届大选作出的承诺。

“为了尽量不影响股价波动与快速达成大选承诺,政府必须以公平公正的方式完成交易。”

分析员认为,政府会以市场更为认可的现金流折现法(DCF)来为金务大旗下大道估值,以期获得后者股东的放行。

他相信,政府不会采用强制征收大道的方式,因为这可能对马股造成灾难性冲击,也难以让金务大接受收购献议。根据分析员以DCF进行的计算,金务大大道资产的脱售价可达30亿令吉。

分析员表示,在脱售资产后,金务大将失去约35%的税前盈利来源,盈利表现将大受影响,不过,部份所得可用为槟城交通大蓝图计划(PTMP)融资,并寻找可带来经常性收入的全新业务。金务大拥股60%的SRS财团为PTMP的项目交付伙伴(PDP),从大选前已开始等待官方的批准,一旦获批就可上路。

赢新合约机率小

另一方面,摩根大通证卷分析员认为,大马政府在财政上依然捉襟见肘,金务大接下来赢获巨型建筑项目的机率很小。而且,建筑业的赚幅相信会持续低迷,这对该公司前景不利。

他亦称,由于市场传出东海岸铁道计划(ECRL)可能重启,带动金务大股价年初以来反弹了27%,但相比去年大选之前,仍跌了42%,跑输大市。

“在我们看来,金务大的风险回酬比仍偏低。”

分析员指出,如今金务大建筑业务的盈利主要来自巴生谷捷运2号线项目(MRT2),而他估计,相关项目的税前盈利赚幅为6%左右。考虑到总承包商合约的固定价格模式,当中存在着建材成本上涨和预算超支的风险。

“每当赚幅下降1%,金务大所得盈利就会下滑4.4%。”

分析员补充,政府可能收购金务大旗下大道,更是令后者43%的分类加总估值(SoTP)价值,及28.7%的盈利面对消失的风险。

往好的方面看,若金务大确定取得PTMP价值40亿令吉的工程,以8%税前赚幅计算,其净利有望增长7.6%。他还称,如果ECRL重启,对金务大也是一个利好因素。

摩根大通与大华继显皆看淡金务大短期前景,分别维持该股评级在“减持”和“卖出”,目标价分别是2.40令吉与2.60令吉。无论如何,大华继显分析员指出,若大道交易以平和方式达成,其目标价可提高到2.78令吉。

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